财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biā侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗o)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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