近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn431mm是多少厘米 431mm是多少米)，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货431mm是多少厘米 431mm是多少米价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē431mm是多少厘米 431mm是多少米)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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