当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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