如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着50g是几两 50g是一两吗避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zh50g是几两 50g是一两吗ī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo50g是几两 50g是一两吗)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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