本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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