上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市(shì)的(de)情况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司(sī)发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿(chán亲爱的让你㖭我下黑g)顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完(wán)全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)亲爱的让你㖭我下黑现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亲爱的让你㖭我下黑