在股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(mi生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思àn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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