在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(d利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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