近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lú鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点n)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点yī)般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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