在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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