自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了内(nèi)首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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