国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(né三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学