4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国内需求(qiú)持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机(jī)负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达(dá)到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示(shì)，2023年(nián)全(quán)国植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度(dù)引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足(zú)，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再(zài)者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度(dù)棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开(kāi)机(jī)率(lǜ)维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求(qiú)存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居(jū)民(mín)对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的美(měi)棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长带来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价(jià)出货(huò)意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自(zì)去年(nián)4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归(guī)至外(wài)棉(mián)价格上方，或(huò)使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本(běn)增加(jiā)，后续(xù)与外(wài)棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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