在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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