尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯美国管得了比尔盖茨吗(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、美国管得了比尔盖茨吗三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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