大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按m是什么意思性取向可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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