尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(c脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思huàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的(de)智(zhì)能手脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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