射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上>▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yol岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上e的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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