5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面(mià1ma等于多少a，1ua等于多少an)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年(niá1ma等于多少a，1ua等于多少an)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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