近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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