昨天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传钟南山为什么被说成钟百亿出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收钟南山为什么被说成钟百亿敛基(jī)差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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