钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的(de)“积(jī)极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(j国v是不是国5，国v与国vl的区别ì)录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来(lái)规(guī)划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的国v是不是国5，国v与国vl的区别资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往国v是不是国5，国v与国vl的区别项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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