财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(yuán)会(huì一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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