金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名

　　金(jīn)融界5月(yuè)8日消息(xī)今日早盘(pán)，A股市场银行板块再(zài)度走高，中信银(yín)行率先涨停，另(lìng)外四大行中，中国(guó)银行涨超6％，农(nóng)业银行(xíng)涨(zhǎng)超5％，工商银行涨(zhǎng)超4％，建设银行涨超3％。

　　截(jié)至(zhì)目前，中(zhōng)信银行年内(nèi)涨幅(fú)已(yǐ)超过50％，中(zhōng)国银行、交通银行、农(nóng)业银行(xíng)涨超30％，邮储银(yín)行、瑞丰银行、长沙银行涨超(chāo)20％。

　　海(hǎi)通国际证券在近日的研报(bào)中梳理(lǐ)了银行上涨(zhǎng)的(de)逻辑。

　　1、从长期逻辑——政策改变利于估值修复(fù)。

　　2022年(nián)底开始，政(zhèng)策不再提(tí)金(jīn)融让利。银(yín)行业(yè)也开始落(luò)实，比如一(yī)些(xiē)地方小(xiǎo)银(yín)行下调存款利(lì)率后，股(gǔ)份行也出(chū)现下调；而(ér)年初的低(dī)利率放贷(dài)现象也(yě)消失(shī)了，新发(fā)放贷款(kuǎn)利率在上行。此外，今年也没有下(xià)达普惠小(xiǎo)微的政策任(rèn)务。政策改(gǎi)变的原(yuán)因之一(yī)是银行需要资本扩展，需(xū)要恰当的(de)盈利积累，不能(néng)过度让(ràng)利(lì)；另一个是中央讲中特估和国企改革，银行(xíng)作为资产规模最大(dà)的国(guó)企行业，按政(zhèng)策导向要提高资产收益率(lǜ)。而(ér)取(qǔ)消(xiāo)金融让利有利于银行估值修复。从(cóng)2020年开始(shǐ)的金融让利使银行股的PB估(gū)值(zhí)低于正常估值(zhí)。银行作为ROE较(jiào)高（大于10％）的行业，在利润正增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况下正常(cháng)PB估值应(yīng)该(gāi)在1倍多，但由于让利之下市场担心银行ROE会降低，给出的估值在(zài)0.5倍。现在政策(cè)导(dǎo)向的(de)改(gǎi)变对银(yín)行股是一种长时间的(de)利好，有利于银行估值的逐(zhú)步修复。

　　2、长期逻辑——不良率(lǜ)连续(xù)下(xià)降。

　　银行不良率和(hé)债务风险周期(qī)相(xiāng)关(guān)，现在已(yǐ)进(jìn)入(rù)不良率下降周期。2020年底银行业(yè)的不良(liáng)贷款率开(kāi)始(shǐ)下降，到今年(nián)一季度已(yǐ)经(jīng)连续10个季度下降(jiàng)了(le)，这有利于股价上涨，不过按历(lì)史规律，上涨会存在滞后(hòu)性。目(mù)前市(shì)场还没充分意识(shí)，银行股价(jià)刚刚(gāng)启(qǐ)动，如(rú)果不良(liáng)率下(xià)降周期(qī)能够(gòu)持续验证，我们认为(wèi)这会让银行业的(de)PB从1倍到1倍以上。部分投资者对于地产和城投风险(xiǎn)有担忧(yōu)，但银行房地产贷款占(zhàn)比很低，在3％-6％左右，对银行(xíng)整体不良率影响较(jiào)小(xiǎo)；而且中(zhōng)国经过对债务风险的(de)分部门处理，地(dì)产上下游(yóu)的(de)很多(duō)行业(yè)的债(zhài)务风(fēng)险已经解决。总(zǒng)体上银行不良率还是下降的。

　　3、中期逻辑——业(yè)绩(jì)出现拐点，疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)结束。

　　银(yín)行收入增(zēng)速自去年一季度开始(shǐ)逐季下(xià)降，今年Q1已到最(zuì)低点，单季来看今年(nián)Q1比去年Q4营收增速略(lüè)微提高。我们预(yù)计Q2、Q3、Q4银行收入(rù)增速会逐季改(gǎi)善(shàn)，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)小银行。出现(xiàn)拐点的(de)原因是去年(nián)上(shàng)半年LPR下降，今(jīn)年1月1号银行进行(xíng)贷款利率重定价，利率出(chū)现下降。这是一个(gè)已(yǐ)知利空，市(shì)场已经(jīng)消化，所以银行股会出现修(xiū)复(fù)。此外，过去三年疫情使得银行股估值被压制。现在乙类乙管多时，对银行估值不(bù)会再有(yǒu)太(tài)多(duō)影(yǐng)响，疫情折价已过，估值将(jiāng)会正常化(huà)。

　　4、短期逻辑——存款利率下调，政策未收紧。

　　最近银行(xíng)业出现存款利率下(xià)调，低(dī)利率(lǜ)贷款行为经过窗口指导已(yǐ)经取消，这对银行(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名xíng)息差有比较正向的(de)催化，是(shì)一个(gè)短期利好。此外4月底的政治局会议并未如市场(chǎng)预期一样出现明显政策收紧，对银行业是(shì)另(lìng)一个(gè)短期(qī)利好。

　　该机构从交易(yì)层面罗(luó)列了一下(xià)两大催化因素：

　　第一，债券市场出现(xiàn)资产荒，一些稳定的高股息行业会成为替代品，银行股就(jiù)得益于此。

　　第二，现在政策重视提高国企ROE，很多做股票投(tóu)资或股权投资的(de)国企央企可以投资ROE相对高的银行股(gǔ)，从而(ér)来提高自身ROE。

　　对于(yú)对于未(wèi)来银(yín)行股上涨的(de)持续(xù)性(xìng)，海通国(guó)际证券(quàn)给予肯(kěn)定态度(dù)。该机构认为，接(jiē)下来的5-7月(yuè)份的业绩(jì)真空期(qī)，银行股的(de)表现将取(qǔ)决于宏观环(huán)境、政策规划以及市场交易情绪，在没(méi)有经(jīng)济衰退(tuì)和政策(cè)打压的情况下银行股(gǔ)不会出现大(dà)幅回(huí)撤。关(guān)于如何避免可能的(de)小(xiǎo)回撤，该机构建议选股时选择业(yè)绩好但股价还未上涨的小银(yín)行。之前中特估的概念使得(dé)大行(xíng)的(de)估值得到抬升(shēng)，之后其他类型的银行估值(zhí)也要相应抬(tái)升，本质(zhì)原因是各类银行的估值(zhí)没(méi)有系(xì)统性的差异(yì)。

　　东方证券指出，截至23Q1，上市银行不(bù)良率(lǜ)环(huán)比下降3BP至1.27％，账面不良率延续改善，我们(men)测算行业23Q1加(jiā)回核销后的年化不良净生成率(lǜ)在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年(nián)初以来随着疫情(qíng)影响的消(xiāo)退和经济的稳(wěn)步(bù)复苏，银行不(bù)良生(shēng)成压(yā)力边际缓释。前瞻性(xìng)指标方面，绝大多(duō)数(shù)银行关注率环比有(yǒu)所(suǒ)改善。拨备方面(miàn)，截至1季度末，上市(shì)银行拨(bō)备(bèi)覆盖率环比上行4pct至245％，拨贷(dài)比为3.11％，环比下降3BP，行(xíng)业的拨备水平继续(xù)保持充裕。目前(qián)银(yín)行(xíng)资产质量(liàng)压力(lì)的峰值已经过去(qù)，展(zhǎn)望(wàng)而言，经济复苏(sū)态势(shì)良(liáng)好，企业(yè)经营(yíng)环境改善、居民信(xìn)心提升，叠加地产政策的持续(xù)宽松，银行的资(zī)产质量表现有望延续向好态(tài)势。

　　中信建投在银行业2023年中期投资策略(lüè)报告中表示，经济复苏(sū)进(jìn)行时(shí)，银行重回(huí)基本面主逻辑。银行(xíng)基本面的量、价(jià)、质(zhì)三方面的景气度均较去年提(tí)升：价(jià)格端，息差(chà)企稳回升新趋势将是(shì)重要的(de)行业催化剂，利好整体(tǐ)估(gū)值提升。规模端，信贷需求从大到小逐步传导，下(xià)半(bàn)年企业贷(dài)款需(xū)求高(gāo)景气延续的同时(shí)，看好零售、小微(wēi)贷款的需求复(fù)苏。资产质量方(fāng)面，优质房地产融(róng)资风险缓解；零售贷款(kuǎn)质(zhì)量将在居民还款能(néng)力(lì)提(tí)升(shēng)下长期向好(hǎo)，银(yín)行资产质量下行风险封(fēng)住。银行板(bǎn)块(kuài)配置(zhì)上，建议大小兼(jiān)备、聚焦头部。

　　平安证券也在近期表(biǎo)示，看好(hǎo)全年(nián)盈利能力修复(fù)，银(yín)行板块配置(zhì)价(jià)值提升。该机构认为1季报行业(yè)盈利增速低点确认，主(zhǔ)要受资产重定价(jià)以及居民端复苏(sū)低(dī)于(yú)预期的影响。展望后续(xù)季度(dù)，国(guó)内经(jīng)济向好(hǎo)趋(qū)势(shì)不(bù)变，在此背景下，居民消费倾向(xiàng)和风险偏好的(de)修复仍然值得期待(dài)，成为推动板块盈利回升的催化剂。我(wǒ)们继续看好(hǎo)银行板块全年表现，考虑到当前(qián)银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水(shuǐ)平(píng)，在后(hòu)续盈利有望逐季修(xiū)复的背景下(xià)，当(dāng)前时点银行板(bǎn)块(kuài)的配置价值提升(shēng)。

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