在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期(qī俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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