财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预陈睿怎么了，b站陈睿事件计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的陈睿怎么了，b站陈睿事件决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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