在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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