金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多(duō)流(liú)向韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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