财联社记(jì)者(zhě)近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果trong>

　　4月23日，央行(xíng)国际司司为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季(jì)度公(gōng)布的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益(yì)率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果strong>下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社(shè)记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的(de)可(kě)能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。