国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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