近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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