财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhō300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ng)特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋kuài)交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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