银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(z廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思hù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私(sī)人部门资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将(jiān廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思g)在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最(zuì)近(jìn)的(de)美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部(bù)分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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