在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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