近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话jiě)自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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