近(jìn)两年火爆的创新产品公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆(lù)续迎(yíng)来除息日，公募REITs整体呈现出高比(bǐ)例稳定(dìng)分(fēn)红，15只公(gōng)告2022 年可供分配金额的REITs产品(pǐn)，平均分红(hóng)比例接近99％。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，强制(zhì)分红机(jī)制是公募REITs主要特征之一，稳定分红体现出(chū)该类产品长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，通过观测经营活(huó)动现金流、可供分配现金等指标，也是观察REITs项目底层资产运(yùn)营情况的“窗口”。他(tā)们也提(tí)醒普通投(tóu)资者注意，与产权类项(xiàng)目相(xiāng)比(bǐ)，特(tè)许经营REITs项目(mù)在经营权到期后不(bù)再产生现金收益，特许经营权分(fēn)红目前已包含了(le)利润分配和(hé)本金的归(guī)还，在选择投资(zī)标的时(shí)应(yīng)了解资(zī)产类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品分红

　　平均分红(hóng)比例98.89％

　　公(gōng)募REITs 进(jìn)入密(mì)集分红期，近日(rì)7只REITs产(chǎn)品（4月17 日-4月(yuè)21日）陆续迎来除息日，此外(wài)尚(shàng)有6只REITs实(shí)际(jì)分配情况(kuàng)尚未(wèi)公(gōng)布(bù)。整体来看(kàn)，公募REITs呈(chéng)现出了高比(bǐ)例的稳定分红，15只公告2022 年可(kě)供分配金额的公募REITs产(chǎn)品中，2022年全(quán)年分(fēn)配金额占可供分配金额比例平均为98.89％，且绝大(dà)部分分(fēn)配(pèi)比(bǐ)例在96％以上。

　　中金(jīn)基金相(xiāng)关负责人(rén)对此表示(shì)，投(tóu)资公募REITs的主(zhǔ)要收益来源为持有期分(fēn)红收益，以及基金(jīn)份额交易(yì)价格的(de)变化。基金(jīn)份额(é)二级市场(chǎng)价格(gé)受到公募REITs资产运营情况及(jí)市(shì)场因(yīn)素的综合(hé)影响，较易(yì)引起波动。与此相比，基金分红(hóng)预期则更有规(guī)律可(kě)循。公募(mù)REITs的(de)分红主要(yào)来自基础设(shè)施资产的经营现金流，投(tóu)资人通过基金(jīn)募集(jí)材料和信息披露(lù)文件(jiàn)，结合行(xíng)业及市场情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)分析基础设施项目(mù)的经营业绩，作为进行投资决策(cè)的重要参考。

　　“相对于基金份额二级市(shì)场价格变化导致的浮盈或浮亏，分(fēn)红(hóng)作为(wèi)基金份额持有人实际获得的现金收益，对于(yú)长期(qī)投资者更(gèng)具参考价值。”中金基(jī)金(jīn)相关(guān)负责人称。

　　平(píng)安基金REITs 投资中心运营高(gāo)级副总监(jiān)李华平也表示，根(gēn)据《公开募集基础设施证券(quàn)投资基金指引（试行）》及相关法规(guī)要(yào)求(qiú)，基(jī)础(chǔ)设施基金应当(dāng)将90％以上合并后基金(jīn)年度可分配金额以现金形式(shì)分配给投资者，强制分红机制是(shì)公募REITs的(de)主要特征之一，稳定的(de)分(fēn)红机制体现出REITs产(chǎn)品(pǐn)长期投(tóu)资(zī)价值。

　　中航基金也认为(wèi)，从投资角度(dù)来(lái)看，基础(chǔ)设施公募REITs同时(shí)具备“股性”和“债性”双重特点。二级市场价格反映这类产(chǎn)品“股性”的一面，分红体现了这类产品的“债性”特点。公募REITs有强制分红要求(qiú)，分红类(lèi)似于债(zhài)券(quàn)派息，但不(bù)等同于债券的(de)固(gù)定利息回报，而是由可供(gōng)分配现金决(jué)定。

　　从机(jī)构投资者的(de)角度来看，一(yī)方面是公募(mù)REITs丰富了机构投(tóu)资者的青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗投资品类(lèi)，为资(zī)产配置多(duō)元化提供抓手，具有较强的配(pèi)置(zhì)价值。另(lìng)一方面，公募REITs的(de)分(fēn)红能够(gòu)帮助机构投资(zī)者稳定收益。机构(gòu)投(tóu)资者公(gōng)募REITs能够通过分(fēn)红(hóng)获(huò)取相对于投资债券(quàn)相(xiāng)对高的收益(yì)性，在有效控制风险的前提下，增厚资产包收益，起到投资(zī)“压舱石”的(de)作用。

　　分红(hóng)除了投资收益“落袋为安”外，市场对于(yú)未来分红水平的预期，也是影响REITs基金二级市场价(jià)格走势的关键因素(sù)之(zhī)一。

　　从近期公募REITs的(de)二(èr)级市场表(biǎo)现看，截至4月21日(rì)，今年以来中证REITs（收盘(pán)）指数(shù)收于975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未(wèi)跑赢主(zhǔ)要股票和(hé)债券宽基(jī)指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发布(bù)了2022年年报(bào)，部分产(chǎn)品(pǐn)受(shòu)宏观经济的影响，可分配金额完成率(lǜ)不(bù)达预期，一(yī)定程度上影(yǐng)响(xiǎng)了(le)公募REITs二级市(shì)场的价格。”李华平称，公募(mù)REITs二级市场的价格(gé)波(bō)动受多重因素的影响，投资收益(yì)是影响REITs二(èr)级(jí)市场价格的(de)主(zhǔ)要(yào)因素(sù)之一，而稳(wěn)定(dìng)的(de)分红有(yǒu)利(lì)于吸引投资者参与公募REITs二级市场的(de)投资(zī)。

　　中金基金(jīn)相(xiāng)关负责人也表示，近期经济预期(qī)恢复，一方面(miàn)市场热点呈现向股票和债(zhài)券回归(guī)的过程(chéng)；另一方面，基础设施项目的经营业绩相对经济活力的改善有一定(dìng)的(de)滞后(hòu)性。

　　此外(wài)，公募REITs在(zài)分红除(chú)权日(rì)，将对基金份额的开(kāi)盘指导价做(zuò)调减处(chù)理(lǐ)，调减(jiǎn)金额根据(jù)单位(wèi)基金份额的分(fēn)红金额进行计算。除权操作是对分(fēn)红前后基(jī)金份额净值变化的(de)修(xiū)正，使投资人在基金分(fēn)红前(qián)后(hòu)均(jūn)可以(yǐ)获得公平的投资机会。

　　“分红可(kě)增强(qiáng)投资(zī)者长期投资的信心，同时(shí)需结合持(chí)有产品的特(tè)性，关(guān)注二级市场扰动(dòng)对整(zhěng)体收益的影响(xiǎng)程度。”中航(háng)基(jī)金相关人士也称。

　　特许经营权分红包括利(lì)润分(fēn)配和本金归还

　　普通投资者应了解底层资产情况

　　多位业内人(rén)士还提(tí)醒，与(yǔ)现有公募基金分红前(qián)提是本金之上的增值部分(fēn)不同，特(tè)许经(jīng)营权(quán)REITs基金(jīn)运作期间的(de)“分(fēn)红”界定为“分派”更(gèng)为准确，分(fēn)派的是本(běn)金与增值两个部分，两个部(bù)分之间的比例是变动的，与现有公(gōng)募基金分红差异很大，大(dà)多数(shù)普通投(tóu)资者可(kě)能(néng)把“分(fēn)派”金额误(wù)认(rèn)为是持(chí)续(xù)分红。一旦30年、40年、50年、60年(nián)等合同年(nián)限到(dào)期(qī)后基金价值面临极大不确定性，这是(shì)该类投(tóu)资者应该注(zhù)意的情况。

　　李(lǐ)华平表示，目前公(gōng)募REITs主(zhǔ)要有特(tè)许经营权(quán)类和产权类两大(dà)资产类型，持有产权类产(chǎn)品的(de)收益主要包括每(měi)年(nián)的(de)现金分(fēn)红及资产增值的收益，而持有特许经(jīng)营类产品的收益(yì)主要来(lái)自(zì)项目(mù)每年的现金(jīn)分红(hóng)。其(qí)中，特许经营权类资产的(de)分红包括了利润分配和(hé)本金的归还，两者的比率也是变(biàn)动的，对(duì)特许经营权(quán)类资产的公(gōng)募(mù)REITs可以内部收(shōu)益(yì)率（IRR）来衡量投资收益。普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)在选择投资标的(de)时，应了解公募REITs底层资产的类(lèi)型(xíng)。

　　中(zhōng)航(háng)基(jī)金也表示，从细分(fēn)来看(kàn)，各类公(gōng)募REITs分红因底(dǐ)层资产属(shǔ)性不同而(ér)形成(chéng)区别(bié)。特许(xǔ)经营权(quán)类的公募REITs产品因其分红相当于(yú)包含“本金+收益”，分红(hóng)相(xiāng)对(duì)较(jiào)多，债性偏强(qiáng)。而产权类(lèi)的(de)公募REITs分红主要为“收益”，更看(kàn)重底层资(zī)产的价值(zhí)增(zēng)值，所以(yǐ)相对股性偏强。普通(tōng)投(tóu)资者在选(xuǎn)择公募(mù)REIT时，需(xū)要考(kǎo)虑底(dǐ)层(céng)资(zī)产属性，对所选择产(chǎn)品(pǐn)的二级市场价格和分红有合理预(yù)期。

　　中金基(jī)金相关(guān)负责人也认为，与产权(quán)类项目相比，特许(xǔ)经营项目(mù)在经营(yíng)权到期后不再能产生(shēng)现金收益，因此将可供分配金(jīn)额(é)的分配理解为“分(fēn)派(pài)”比“分(fēn)红”更(gèng)加准(zhǔn)确。基于这个特点，剩余经营期限(xiàn)较短的特(tè)许经(jīng)营项目，通常具备更高的分派率水平。对于剩余期限较长的(de)特(tè)许经营(yíng)权项目，即使分派率(lǜ)相对较低，也有足(zú)够年限收回本金并取得(dé)收益(yì)。

　　中(zhōng)金基(jī)金该负责人提醒(xǐng)投资者注(zhù)意，特许(xǔ)经营权项(xiàng)目的(de)分派金额包(bāo)含了投(tóu)资本金(jīn)，在不进行扩募(mù)的情况下(xià)，基(jī)金份额单(dān)价随着分(fēn)派进度(dù)逐年下降是正常现象，投(tóu)资特许经营权REITs的收(shōu)益来(lái)自(zì)项目(mù)剩(shèng)余(yú)期限产生的现金(jīn)流。

　　“与特许经(jīng)营(yíng)项目相比，产权类项目的土地(dì)或建(jiàn)筑的剩余(yú)使用年限(xiàn)一般较(jiào)长，再加上到期后通过对建筑(zhù)的更新改(gǎi)造或补(bǔ)缴土地(dì)出让金等追加投资，有(yǒu)机会进一步延长经营期(qī)限(xiàn)。这种类似(shì)永续经营的假设反映(yìng)在(zài)基础资产的估(gū)值上，使产(chǎn)权类REITs具(jù)备(bèi)更(gèng)显著(zhù)的资产投资属性。”该(gāi)负(fù)责人(rén)称。

　　观(guān)测内(nèi)部(bù)收益(yì)率(lǜ)等指标

　　评估项目底(dǐ)层资产运营情况

　　在基金分红的时点(diǎn)，多位(wèi)业内人士还表示，在(zài)产品分(fēn)红(hóng)期，投资(zī)者可以观测经(jīng)营活动(dòng)现(xiàn)金流、可供(gōng)分(fēn)配现金、内(nèi)部收益率等指(zhǐ)标，来观察和(hé)评估项目底层资产的运营情(qíng)况。

　　中(zhōng)航(háng)基金表示，年报指标中，跟(gēn)现金相关的指标有两个(gè)：一是年报中披露的经营活动(dòng)现(xiàn)金流，二是(shì)可供分配现金，二者(zhě)存在本质性区别。经营活动产生的现(xiàn)金青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗净流量是指企业经营、筹(chóu)资(zī)、投资产生(shēng)的现金流，基于(yú)企(qǐ)业本身经营活动产生；可供(gōng)分配的(de)现金(jīn)实质(zhì)上是从EBITDA出发，对非现金影响(xiǎng)利(lì)润(rùn)表(biǎo)的项目进(jìn)行调整，加期初现金，最终(zhōng)得到(dào)的账面(miàn)现金。

　　李华(huá)平也表示(shì)，公(gōng)募REITs作(zuò)为资(zī)产配置新选择，投资价值体现在相对股债市场独立的(de)资产配置功能，比(bǐ)较(jiào)适合长期持有。建议投资者对经(jīng)营权类(lèi)的资产(chǎn)可以(yǐ)更多关注内部(bù)收益率的高(gāo)低(dī)，对产(chǎn)权类的资(zī)产(chǎn)更(gèng)多关(guān)注分(fēn)派率高低。因为(wèi)公募(mù)REITs可分配(pèi)收(shōu)益主要(yào)来自(zì)底(dǐ)层资产的经(jīng)营净现金流，所(suǒ)以底层资产运营情(qíng)况直接影响投资回报，投资(zī)者可综(zōng)合考虑原始权(quán)益(yì)人综合实力、运(yùn)营管理机构实力、公募基金管理(lǐ)人实力(lì)等多重因素来(lái)选择投资(zī)标的。

　　中信证券研(yán)报也显示，公募REITs进入密(mì)集分(fēn)红期，由(yóu)于分红交易带来的(de)短(duǎn)期博弈机会仍在，叠加此前市场接连回(huí)调，建议投资者关注有基本面支撑、填权效(xiào)应(yīng)相对明显、同时(shí)分红规模较为可观的个(gè)券。

　　“公募REITs的(de)招募说明(míng)书均会载明REITs在发行首(shǒu)年及次年的(de)可供分配金(jīn)额预测。投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)将REITs的实际分红金额与募集材料中披(pī)露预(yù)测进行比较分析，结合经济及市场(chǎng)的实(shí)际环境，对基础设施项(xiàng)目(mù)的运营业绩及(jí)REITs的管理能力进行判断(duàn)。”中金基金上述负责青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗人也称(chēng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗