在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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