5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wi文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求nd二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(q文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ián)两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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