在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告(gào)终，缺牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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