财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中长征有多长公里 红军长征一共用了几年东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT长征有多长公里 红军长征一共用了几年1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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