国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(z繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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