射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。