银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(shì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机(jī)构或(huò)者非(fēi)金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美(měi)国居(jū)民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的(de)宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低(dī)。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可(kě)能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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