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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随本初是谁着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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