昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng夷洲今是何地，夷洲是哪里)三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计夷洲今是何地，夷洲是哪里(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链(li夷洲今是何地，夷洲是哪里àn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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