北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàn悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词g)。

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