金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控(kòng)制的(d湖南电大几本，湖南长沙电大是几本e)金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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