如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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