A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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