在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zha5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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